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据不完全统计发现，今年以来，港股和美股市场提交上市申请或已经上市的互联网公司有近40家，其中“腾讯系”公司数量有13家，占比超过三成。

2018年，可以说是腾讯小马哥的幸福年，据不完全统计发现，今年以来，港股和美股市场提交上市申请或已经上市的互联网公司有近40家，其中“腾讯系”公司数量有13家，占比超过三成。

而最近比较有名的腾讯系上市公司，除了腾讯嫡系的腾讯音乐，其中最有名的就是蘑菇街了然而就是这个被自封“时尚科技第一股”腾讯系重要战将，一上市就碰到各种大麻烦，流血上市姑且不提，内部员工各种不稳，主打“经济”蘑菇街未来何在

一、一上市就遇到麻烦的蘑菇街

美国东部时间12月6日，蘑菇街在纽约证券交易所挂牌上市，蘑菇街创始人、董事会主席兼CEO陈琪等公司高管、投资人代表、蘑菇街时尚达人主播“小甜心”公司员工代表余雯等列席挂牌仪式，共同见证蘑菇街上市。

据电子商务研究中心获悉，蘑菇街此次IPO共计发行475万股ADS美国存托股票）每股ADS首次公开发售价格为14美元，共募集6650万美元。若加上承销商可执行的71.25万股ADS超额配售局部，蘑菇街最大募资额约为7650万美元。蘑菇街还没来得及分享上市喜悦的时候，蘑菇街似乎出现了麻烦。

一是深陷股权稀释动荡。因为股权问题，引起蘑菇街众多员工满意，上市当日就有蘑菇街技术部高管在朋友圈高点宣布“离职”还有不少员工也愤愤然提出离职，因为这样的期权价值，还不如BA T年终奖。据悉，由于蘑菇街总共发行了475万股美国存托股票（ADS每股才14美元，换算成国内就是25普通股才干换到1A DS老员工花钱购买的几万份期权，满心以为在上市后，可以财务自由，结果总股本才26亿，自己所拥有的股权，还要再除以25财富严重缩水，再加上这个股权还不能被及时行权引发了公司内部非常大的动荡。

二是合并之后1+1<1之前蘑菇街和美丽说曾经都是中国女性电商的代表企业，2015年，美丽说和蘑菇街的合并销售额总计可达200亿元，2016年，蘑菇街和美丽说合并，成立“美丽联合集团”旗下蘑菇街、美丽说和淘世界三个品牌覆盖了不同年龄段的女性消费群体，号称总注册用户数量超过2亿，日均活跃用户超越1500万。但是合并之后的销售额变成了只有80亿元，这种1+1<1效果实在让人哭笑不得。

三是流血上市的老问题。一直以来，互联网公司流血上市似乎已经是一个很常见的现象了只是像蘑菇街这样的也不多见，截至2017年3月31日和2018年3月31日的两个财年内，蘑菇街的调整后净亏损分别为人民币4.761亿元和人民币4.202亿元；截至2017年9月30日和截至2018年9月30日的6个月内，蘑菇街的调整后净亏损分别为人民币2.523亿元和人民币1.857亿元。同时，2018年，蘑菇街的营销服务收入为4.766亿元，相较于2017年财年的7.403亿元，同比下降35.6%

这样怪不得有人说，蘑菇街是趁大家还没完全忘记他之前赶快上市，否则再不上市估计连投资人那关都过不去了

二、蘑菇街的问题到底在哪里？

员工股权稀释引发内部动荡，合并之后反而连合并之前都没有，再加上流血上市不时下降的收入，让蘑菇街实在难以让人看好。其实，蘑菇街当前所碰到问题，其实是经济”所碰到共性问题，中国女性一直都是电子商务平台的重要用户客群，所以很多电商平台不惜一切代价要拿下女性消费者，无论是之前的网红聚美优品，还是现在所谓“时尚第一股”蘑菇街都是经济”代表。

然而，经济却过得并不太好，这个产业有三只非常有名的股票，分别是聚美优品、唯品会和蘑菇街，然而截至12月14日收盘，聚美优品只剩下3.33亿美元和当年高达五十多亿的市值连零头都不到过的最好的唯品会也不过市值35.2亿美元，想当年2014年股价飙升30倍似乎已经成为无人想起的历史。而当前总市值21.73亿美元的蘑菇街离当年30亿美元的最高估值也是相差甚远。这到底是怎么回事呢？

一是细分客群的过度消费化。2018年的9月底，蘑菇街平台上的用户活跃数为6260万，年龄大都以30岁以内的年轻女性为主。而蘑菇街这一平台的收入来源主要有三处：营销服务的收入、佣金上的收入以及一些其他收入等。但是仔细分析客群就会发现，30岁以下的年轻女性由于刚刚参与工作不久，自身的购买力就处于较低的水平，再加上近些年来不时被电子商务和社交平台收割，导致了细分客群其实呈现出过度消费化特征，很多女性消费者在自身化妆品、服饰的购买上都处于过剩的状态，再加上不时被各种优惠券吸引，用户对于价格的敏感度极高，企业的利润率被拉到一个极低的水平。

二是来自于电商巨头的收割。蘑菇街在业务模式层面我可以把其视为垂直电商，某一细分品类的电商品牌，而蘑菇街在和聚美优品等同为垂直电商竞争的同时，却也面对着来自互联网电商巨头的竞争，无论是阿里巴巴还是京东、苏宁都把资源集中到女性用户领域，其自身优势让垂直电商机会渺茫，市场已经进入了红海白热化竞争的状态，以阿里巴巴为例，其旗下拥有“一淘”让比价没有机会，淘宝达人”社区让网红社交和用户分享成为垄断，以“聚划算”为代表的打折秒杀更直击蘑菇街等垂直电商的核心客群。艾瑞咨询的数据显示，美妆行业在2015年淘宝天猫等综合电商的市场份额仅有34%等到2018年天猫就已经垄断了70%市场份额。

三是前播后厂的自身不景气。蘑菇街特别热衷于直播，据蘑菇街公布数据，截至2018年9月30日有超过48000名时尚达人入驻蘑菇街平台。蘑菇街的微信小程序（蘑菇购物台）中也保留直播的特色，据了解，2018财年微信小顺序对蘑菇街总GMV贡献率达到17.8%但是众所周知2018年对于直播产业来说并不幸福，最近斗鱼宣布裁员，网易薄荷关停运营，直播产业可以说正面临着前所未有的危机，还想依靠直播不时壮大，蘑菇街恐怕这个算盘要落空了

面对着“经济”整体问题，蘑菇街所需要走的路还有很多很多，正如大多数媒体所说，上市对于蘑菇街来说仅仅是给投资人一个交代，对于企业来说问题远没有解决。