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自称“网红电商第一股”如涵控股是一家背靠阿里的网红孵化与营销平台，自IPO以来便质疑声不断，遭王思聪多次唱衰，上市当日便破发，两个月市值蒸发了70%

6月13日美股盘前，如涵控股发布了最新财报，第一季度净亏损0.29亿元，同比收窄53.3%财报发布后，股价大涨23%

GMV同比增长81.3%亏损大幅收窄

2019年第一季度网站成交金额(GMV为6.483亿元人民币，同比增长81.3%净收入为2.37亿元，ykk树脂拉链同比增长20.7%这部分增长主要来自于平台模式下服务收入的增加。

利息方面，公司第一季度的销售和营销费用为0.47亿元，同比增长38.5%主要是由于网红孵化，培育，内容制作和培训的费用增加，以及支持公司网红销售的广告活动增加。

第一季度毛利润为0.56亿人民币，同比增长30.5%毛利率为23.5%较去年同期的21.7%略有增长。主要是由于毛利率较高的服务收入比例增加，但某些服装和化妆品的折扣销售抵消了局部增长。公司净亏损0.29亿元，同比收窄53.3%

进阶之路愈发艰难，三个网红撑起半边天

目前如涵的业绩主要来源于张大奕等头部网红。如下图所示，2019财年头部网红带来的GMV为15.3亿元人民币，占总GMV53%

如涵旗下的网红分为三个等级，头部网红、幼稚网红和新兴网红，这种划分是依据她带货能力。2019财年，公司的签约网红数量从上一财年的83个增加到128个，但头部网红数量维持不变，幼稚网红也仅增加了一个。

资料来源：公司财报，华盛证券

这种过度依赖头部网红的局势是相当危险的肩负主要流量的网红及店铺一旦传出负面消息，公司将会遭受巨大的损失。

自营模式向平台模式转变

前面提到公司在第四财季的主要收入增长来自于服务收入，主要是由于公司正在将局部网点从自营模式向平台模式转变。2019财年，公司自营网店数量从去年同期的86个减少到56个，自营模式下的网红数量从去年同期的33个减少到14个。

资料来源：公司财报，华盛证券

这种模式的转变想必也是基于目前大众对网红已经审美疲劳，新兴网红的流量变现能力不强 广州YKK拉链所以公司打算只保管带货能力强的头部网红和成熟网红的自营店铺，而其他流量不稳定的店铺均逐步转变平台模式，通过收取服务费来获得稳定收入。

这种方式在当下是个不错的选择，短期内仍会有局部网红跃跃欲试签约平台，但当网红红利完全过去，店铺收入缺乏以支付平台收取的服务费，公司就得另寻出路了

结语

总体来说，如涵控股交上了一份不错的成果，市场也颇为认可，股价大涨超20%目前网红红利时期还没完全结束东莞ykk拉链投资者短期可以多关注。但随着市场逐渐饱和，大众审美不时提高，网红经济还能维持多久尚不确定。